昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的(d实属和属实区别在哪，实属与属实的区别e)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一实属和属实区别在哪，实属与属实的区别定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下(xià)游的(de)原料库存消耗(hào)，二是(shì)对(duì)未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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