在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围008年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付(f酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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