财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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