5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.3先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案2％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域(yù)的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调(diào)较(jiào)多的细(xì)分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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