财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zh雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语kuàng)，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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