近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策(cè)略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(hái)有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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