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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24氯化钾相对原子质量是多少，度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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