财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思程度上助力啤酒行业日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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