近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(li纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌àng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(ji纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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