金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩(su双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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