昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大(dà)会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安(ān)，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大变革时代的点评(píng)和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财(cái)报(bào)显示，第一季度(dù)净利(lì)润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须(xū)做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)回答一个(gè)问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为(wèi)，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就(jiù)是和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判断，如果(guǒ)没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可(kě)能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的(de)营收都(dōu)会比去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月(yuè)经(jīng)济(jì)的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这(zhè)几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货(huò)物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地(dì)方，他(tā)们(men)可能在过去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多(duō)的情(qíng)况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济(jì)环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的(de)经理人(rén)对于(yú)这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一(yī)下(xià)子那么(me)多(duō)卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结(ji德国对中国友好吗，德国对中国怎么样é)束(shù)”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的长期得(dé)力助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分业务的收益今年(nián)将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置(zhì)信的增(zēng)长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常被(bèi)视为(wèi)经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为(wèi)其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起(qǐ)协商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅(jǐn)需要现在(zài)的(de)这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多(duō)有能(néng)力的人。如果他们(men)不能处理得(dé)当的(de)话，他(tā)就不会将伯(bó)克(kè)希尔交给(gěi)他们(men)。他还补充(chōng)，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯(bó)克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时(shí)美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负(fù)面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国(guó)没(méi)有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不(bù)过页(yè)岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管理层已(yǐ)经(jīng)很(hěn)棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元的货币储备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储(chǔ)备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍(bào)威尔更(gèng)了解(jiě)形(xíng)势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如(rú)果货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是(shì)一(yī)个非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票(piào)会适得其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财(cái)政政策(cè)时说，日本用(yòng)日元做(zuò)了些奇怪的(de)事(shì)。对于日本实施的(de)经(jīng)济政策，日本(běn)人应(yīng)该(gāi)接(jiē)受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本(běn)，日本有一(yī)个更(gèng)有凝(níng)聚力(lì)的社(shè)会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后(hòu)的猪价走势(shì)，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假期前又(yòu)略有(yǒu)回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告(gào)称，据国家(jiā)发展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜(xī)售情绪(xù)强(qiáng)、二(èr)育询盘(pán)增(zēng)加，支撑(chēng)价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也(yě)刺激贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪肉(ròu)终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成(chéng)本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割比例也有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部(bù)分(fēn)集团企业(yè)有提前出栏(lán)迹象，在(zài)缝(fèng)节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价(jià)格(gé)再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级(jí德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时(shí)五一(yī)节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容(róng)易(yì)导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价(jià)或(huò)延续(xù)低(dī)位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但(dàn)也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下降，但下(xià)降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控(kòng)目(mù)标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下滑，累(lèi)计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出(chū)现(xiàn)能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切换(huàn)加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月(yuè)份以来能繁(fán)母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半年是生猪需(xū)求的(de)旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年生(shēng)猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端(duān)恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样lǜ)到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键(jiàn)。”徐(xú)盛建(jiàn)议(yì)，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收储加(jiā)持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样