北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是(shì)正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是 吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别p>

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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