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几率还是机率概率和几率一样吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是(s几率还是机率概率和几率一样吗hì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年初以来(lái)的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估(gū)值(zhí)仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)板块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设施(shī)，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基(jī)本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的(de)困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩几率还是机率概率和几率一样吗确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大(dà)。