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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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