来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家rong>从(cóng)一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好于(yú)去年四季度时(shí)的(de)预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政策短期不(bù)会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现(xiàn)“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去(qù)年(nián)经济工作(zuò)会议精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会(huì)通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家于稳增长的(de)方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市(shì)场化(huà)的力量去(qù)推动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激(jī)空(kōng)间有限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发活力(lì)为主要(yào)手段，让(ràng)经济(jì)自发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的(de)要求，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看(kàn)重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体系要(yào)以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的(de)理解(jiě)是，产业政策(cè)的(de)重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为，人(rén)工智(zhì)能发展到(dào)一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融机(jī)构的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债(zhài)务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。