在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处波动过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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