近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(lià空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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