在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)式(shì)基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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