美(měi)国债务(wù)上限危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)通(tōng)过了一项(xiàng)关于(yú)联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和预(yù)算的法(fǎ)案(àn)，隔(gé)日参议院通过(guò)，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至(zhì)2024年(nián)结束，但可(kě)以避免(miǎn)发(fā)生债务违约。根据美国国(guó)会预(yù)算办公室数据，目前美国联(lián)邦债(zhài)务(wù)规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实(shí)质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于(yú)全球(qiú)金(jīn)融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对《中国基金报》记(jì)者表示，在(zài)目前美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年(nián)以来(lái)美国政府债(zhài)务共有22次(cì)触及法定(dìng)上限，每次(cì)债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常(cháng)低(dī)，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多(duō)国家(jiā)和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)于美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的(de)相对估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中国(guó)、泰国和韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键(jiàn)催化剂(jì)。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他(tā)地区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国(guó)股市的估值似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日(rì)本(běn)除外）全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)策(cè)略(lüè)师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个不(bù)明朗因(yīn)素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对(duì)记(jì)者称，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近期美国以及全(quán)球(qiú)资本(běn)市场并没有(yǒu)对美国债务(wù)上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应(yīng)都较为平(píng)淡，但野(yě)村东方(fāng)国际证券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼(jiān)投资(zī)总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸如美债上限等类(lèi)似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相关性(xìng)资(zī)产(chǎn)配置、二(èr)是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合提供下(xià)行保护。回(huí)顾美债上限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资(zī)产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在黄金与美债季度(dù)展望中(zhōng)也提(tí)到，黄金(jīn)作(zuò)为(wèi)典型(xíng)的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素(sù)在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面(miàn)，极端(duān)危机环境下，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市(shì)场无(wú)差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险资产一起(qǐ)下跌(diē)，因此(cǐ)以期权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式(shì)。美(měi)债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动(dòng)率、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对(duì)冲策(cè)略是做空美(měi)国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美(měi)国(guó)政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在两年(nián)内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美(měi)国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见随着美(měi)债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国(guó)参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债务上(shàng)限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的(de)财政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持续(xù)关注就业数据和工商业(yè)运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启(qǐ)降息，年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期(qī)已(yǐ)接近尾声(shēng)，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势不(bù)会(huì)改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来(lái)美国(guó)财政部(bù)的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三个重要(yào)看(kàn)点，即第(dì)一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普通家(jiā)庭可(kě)能成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债(zhài)，美(měi)国财政(zhèng)部发(fā)行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯债(zhài)市场造(zào)成极(jí)大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示未来还会(huì)加(jiā)息(xī)的(de)措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯