昨(zuó)夜，美国银行股持(chí)续(xù)暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共(gòng)和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅(guī)谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大幅下跌(diē)，债券交易员不(bù)再完全(quán)押注美联(lián)储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储(chǔ)利率掉期合约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些时(shí)候，交(jiāo)易(yì)员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能(néng)进一步加(jiā)息(xī)。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降息(xī)的押(yā)注有所增(zēng)加，他(tā)们预计(jì)到(dào)年(nián)底联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布声明称，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党领袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上(shàng)限方案。白宫称：众议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何(hé)要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了(le)一(yī)项(xiàng)将债(zhài)务上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划(huà)，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约(yuē)将产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本(běn)永久提高，增加(jiā)未来的投(tóu)资成本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁(suì)高(gāo)龄”投入到(dào)一(yī)场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人(rén)都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们(men)的(de)基本自由(yóu)挺身而出(chū)。我相信这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视频。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目(mù)前拜(bài)登在民主党内部没有(yǒu)真正的(de)挑战者，但他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人(rén)包括51％的民(mín)主党人，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不(bù)支持(chí)他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关(guān)工作安(ān)排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边(biān)市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，所(suǒ)有(yǒu)品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在各期货(huò)持仓量最大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉(yù)米和(hé)鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平(píng)恢复至节(jié)前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别(bié)调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单边市的第一个交易日(rì)结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪(zhū)期(qī)现货价格走势背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一(yī)是(shì)短期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二是来自政策面(miàn)的(de)支(zhī)撑(chēng)；三是近期(qī)降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不便(biàn)；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触底。中小养(yǎng)户惜售(shòu)推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪较(jiào)浓，且南北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期(qī)，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压(yā)。同时(shí)，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货(huò)盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏相(xiāng)当于正常保有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场(chǎng)不(bù)会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的(de)状(zhuàng)态，供应宽松大概(gài)率延长至今年下(xià)半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析(xī)师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监测(cè)数据显示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月(yuè)全(quán)国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充足。从出(chū)栏体重来看，当前(qián)生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方(fāng)向发展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不(bù)畅(chàng)，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪(zhū)价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策(cè)引导及(jí)市场预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入(rù)增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利好(hǎo)因素(sù)，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实(shí)际需(xū)求(qiú)却一(yī)直(zhí)不温不(bù)火。目前(qián)看，今年(nián)生猪(zhū)的(de)需(xū)求(qiú)大概率将回(huí)归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)，随(suí)着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低(dī)，预计需(xū)求再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划(huà)或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供大于求(qiú)状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪(zhū)价大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩(suō)量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场(chǎng)情(qíng)绪。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者控制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综(zōng)合来看(kàn)，猪(zhū)价颓势不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低(dī)位盘(pán)整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能繁母猪产能并(bìng)未过度去化(huà)，生猪存(cún)出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议(yì)养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需(xū)求端的(de)扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事(shì)件为盘面带来了压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，市场对于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内需求的(de)担(dān)忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农(nóng)产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日(rì)本(běn)等海外(wài)经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的(de)波(bō)及范围预计很大大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(dà)概率将小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来(lái)西亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示出(chū)市场对(duì)东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食用(yòng)需求转入(rù)淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步(bù)入(rù)增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出(chū)口大增(zēng)，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进口国(guó)植物(wù)油供应(yīng)充(chōng)足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的(de)影(yǐng)响或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节(jié)性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处(chù)在复产初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复(fù)产(chǎn)利多(duō)增(zēng)强(qiáng)和出口前(qián)景不(bù)佳持(chí)续，后期(qī)马棕继续(xù)面(miàn)临累库压力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国内(nèi)食(shí)用(yòng)油(yóu)峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复(fù)，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)继(jì)续(xù)呈现(xiàn)去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(wèi)，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得关注(zhù)，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持续(xù)干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天气(qì)升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速去(qù)化。长期市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕(yù)的预期基(jī)本一致。天气(qì)情(qíng)况有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚(yà)与印尼步入(rù)增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需(xū)求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘(pán)面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来看，棕(zōng)榈油(yóu)将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观(guān)经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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