如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(y顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程īn)，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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