昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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