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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(p正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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