如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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