核心(xīn)观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可(kě)以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quá季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗n)边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节(jié)税(shuì)。从(cóng)历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较(jiào)大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对(duì)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗olor: #ff0000; line-height: 24px;'>季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗>

　　高(gāo)股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一(yī)些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的(de)背后(hòu)也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下半(bàn)年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在(zài)的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估有望(wàng)为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价(jià)》

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