随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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