近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅5哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季0元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本(bě哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季n)支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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