北京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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