近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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