金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēn燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗g)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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