本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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