射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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