尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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