5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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