金融界5月12日(rì)消息 国内期货(huò)市(shì)场收盘，商品期货多数(shù)下跌，沪银(yín)大跌超5％，沪(hù)锡、液化石油气跌超(chāo)4％，SC原油、纯碱跌超3％，沪铜、PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)、棕榈等跌超2％。豆系品(pǐn)种大(dà)幅反(fǎn)弹上涨，豆一涨超3％，豆(dòu)二、豆粕涨近2％。

　　光(guāng)大期货：白银深跌，贵(guì)金属做多逻辑变了？

　　白(bái)银跟随(suí)大宗商(shāng)品跌(diē)势，价(jià)格深跌5％以上。根据昨夜公布的数据，美国4月生产者价格指数PPI同比上(sh35c到底有多大，35c是多少àng)涨2.3％，环(huán)比增0.2％，皆低于预期，反映出生产物资(zī)通胀压力进(jìn)一(yī)步趋缓。结合此前发布的美国4月CPI数据，6月美联储大概率暂停加息。

　　背后逻(luó)辑来(lái)看，一方(fāng)面，此前加(jiā)息结束乃至降息(xī)已然成为一(yī)种共识，因此(cǐ)本周在美联(lián)储(chǔ)越(yuè)来越(yuè)多官员为(wèi)鹰派(pài)站台的情况下，预计从(cóng)加(jiā)息结束到降息周期开启，仍有近一个季度的时间，在此期间将面临经济和政策的不(bù)确定性(xìng)，贵(guì)金属部分回(huí)吐(tǔ)前(qián)期超涨的幅(fú)度。另一方面，上周初请(qǐng)失业金人数升至2021年以来的最高水平，劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。同时国内社融超(chāo)预期(qī)下滑，白银因工业属性(xìng)偏强大幅下跌，在情绪(xù)修复之前难言企稳，后续还需关注海外衰(shuāi)退预期(qī)的发酵情况。

　　方正中(zhōng)期期(qī)货：经济(jì)衰退预期与有色金(jīn)属走势(shì)拖累(lèi) 白银如期(qī)大幅调整

　　前期强调从宏观(guān)经济(jì)衰(shuāi)退预期角度(dù)出发，有色金属将会走弱，白银连续(xù)上涨后(hòu)会(huì)面临(lín)调整行(xíng)情，当前逐步兑现；宏观(guān)经(jīng)济衰退预期将(jiāng)会继续影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)色(sè)金属与贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)。

　　尽管美国经济数据疲软增加美联储政策转向(xiàng)宽(kuān)松预期以及经济风险依(yī)然(rán)利好贵金属，但是(shì)美(měi)元指数大幅上(shàng)升使得贵(guì)金属承压回(huí)落，而(ér)铜铝等有色金属大幅下行(xíng)，拖累(lèi)工业属性(xìng)较(jiào)强的白银(yín)走势，白银表现弱于(yú)黄金。

　　经济衰退预期(qī)与有色金属大幅回落等因素综合影响下，白银高(gāo)位(wèi)回(huí)落(luò)，下方仍有一定(dìng)的空间，首先关注24美元(yuán)/盎司整数(shù)关口（5400元/千克）支撑；若有(yǒu)效(xiào)跌破该(gāi)位(wèi)置(zhì)将(jiāng)会(huì)测(cè)试23美(měi)元/盎司（5250元/千克）关键(jiàn)支撑；上方关注继续26美元(yuán)/盎(àng)司（5800元/千克）阻力位。当前偏(piān)弱行情仍未走(zǒu)完，建议继续(xù)等白银行情企稳再低位做多。美欧银行业危机(jī)引发避险需求，美联储(chǔ)政策收紧预期迅速(sù)转向(xiàng)，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，当(dāng)前(qián)继续(xù)关注调整(zhěng)行情；后(hòu)续政策宽松转(zhuǎn)向、经济下(xià)行风(fēng)险、银行业(yè)风险(xiǎn)与(yǔ)债务上限风险(xiǎn)、央行购金(jīn)持(chí)续等宏观因素下，黄金(jīn)将(jiāng)会不断刷新历史新高，贵(guì)金属逢低做多(duō)配置依然(rán)是核心建议。

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