5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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