金融界5月16日消息 国(guó)新办今(jīn)日上午举行4月份国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现(xiàn)均弱(ruch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家(jich2是什么基团，chch3ch3是什么基团ā)统计局如(rú)何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存(cún)在通缩，总的来看，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格有所(suǒ)回(huí)落。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也(yě)带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总(zǒng)体上(shàng)趋(qū)于回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期(qī)影响，国六B的排(pái)放(fàng)标准在(zài)今(jīn)年(nián)7月份切换，车企降价促销力度(dù)加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上(shàng)年(nián)同期对比基数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期(qī)等因素的(de)影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去(qù)年国际(jì)油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价(jià)格(gé)中食(shí)品和能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格(gé)总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总(zǒng)体(tǐ)保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态(tài)化(huà)运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消费需(xū)求带动增(zēng)强，价格(gé)回(huí)升也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来受到国内外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到(dào)世(shì)界经济恢复(fù)乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继(jì)续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场进入(rù)淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况(kuàng)来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场需(xū)求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分工业(yè)品价格(gé)短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告(gào)：当前我国(guó)经济(jì)没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政(zhèng)策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需(xū)恢复(fù)时间差和(hé)基数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节本身有个过(guò)程(chéng)，加之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特(tè)别(bié)是(shì)汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近140美元大(dà)关(guān)，今年(nián)以(yǐ)来已回(huí)落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在(zài)高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团ong>未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的(de)高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政(zhèng)策效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充(chōng)分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也(yě)在(zài)增强，供需缺(quē)口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬(tái)升，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随(suí)经济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不(bù)必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周期波(bō)动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判(pàn)经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使(shǐ)得物价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季(jì)度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期，资金存在一(yī)定空转较为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在(zài)经(jīng)济回(huí)落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也有类似(shì)特征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同的(de)是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不(bù)同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体信用派(pài)生。传统周期(qī)下(xià)，信(xìn)用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)增(zēng)长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派生(shēng)对企业行为(wèi)的(de)支持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造(zào)业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱(ruò)于(yú)以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压(yā)低了(le)信用派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得(dé)大(dà)家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来(lái)的经(jīng)济波动(dòng)，部分高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活(huó)动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能(néng)的修(xiū)复已然开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估(gū)，前半程靠(kào)居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持续性和(hé)弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共(gòng)识，地产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地(dì)产(chǎn)供给增(zēng)多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成(chéng)供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团