国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资(zī)本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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