5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiā姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼n)看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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