在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(x三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积íng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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