国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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