A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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