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睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位(wè睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高i)。而即(jí)便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的(de)第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数(shù)据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业(yè)链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行(xíng)业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债(zhài)属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下(xià)融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。