私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协会（下称中基(jī)协(xié)）就起草的《私募(mù)证券投(tóu)资基金运作指引》（下(xià)称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施登记备案以来，我国私募证券投资(zī)基金(jīn)行业发展迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私(sī)募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)交易策略逐步多(duō)元化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成(chéng)为资本市(shì)场重要的(de)机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协结合私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金行业实践，坚持(chí)规范发展和(hé)问(wèn)题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予以规(guī)范，完善私募证券投资基(jī)金运作(zuò)规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计三十二条，对(duì)私募证券投资基金募集、投资、运(yùn)作管理等(děng)环节(jié)提出了(le)规(guī)范要(yào)求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方面，在募集及存续(xù)门槛要求上(shàng)，明(míng)确私募证券投(tóu)资(zī)基金初始募集及(jí)存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基协发布了(le)修订后的《私(sī)募投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明确了私(sī)募(mù)登记备案标(biāo)准，其(qí)中(zhōng)就提出私募证券基金初(chū)始(shǐ)实缴募(mù)集资金规模不低于(yú)1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币。此次《运作指引》的(de)相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但(dàn)引发(fā)市场热议(yì)的是，基(jī)金合同中应当明(míng)确约定(dìng)，除(chú)市(shì)场(chǎng)波动导致净(jìng)值变化外(wài)，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万元人民币的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认(rèn)为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集(jí)规(guī)模的基础上，增加了存(cún)续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通(tōng)过募集资(zī)金(jīn)后再赎回的方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生(shēng)存难度越一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加强(qiáng)流动性(xìng)风险管理，《运(yùn)作指引》要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金开放申赎频率不(bù)得高于每月(yuè)一次。为引导投资者理(lǐ)性投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作指引》明确(què)基金合同应当约定(dìng)投资(zī)者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合(hé)投资(zī)要求上(shàng)，为(wèi)引(yǐn)导私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人提(tí)升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超(chāo)过该基金净(jìng)资(zī)产的(de)25％；同一(yī)私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人管理的(de)全部私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融(róng)债、地方政府债券、公(gōng)开募集基(jī)金等中国证监会、协(xié)会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确(què)禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金架构应(yīng)当(dāng)清晰、透(tòu)明(míng)，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等(děng)方(fāng)式规避监管要(yào)求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投资(zī)于其(qí)他(tā)私募证券投资基金或者金融机(jī)构发行的资(zī)产管理产品的，应(yīng)当明(míng)确(què)约(yuē)定所投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金或(huò)者资产管理产品不再投资除公开募(mù)集基金(jīn)以外的其他(tā)私募(mù)证券投(tóu)资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基金应当(dāng)以风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股票(piào)、债券(quàn)等场内(nèi)标(biāo)的的(de)杠杆融资工具，不得为不适(shì)格投资者提供通道服(fú)务，提出集中度、杠(gāng)杆(gān)等(děng)要(yào)求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方面，要(yào)求私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人(rén)建立(lì)健全(quán)内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者(zhě)利益优先与公平交易(yì)原(yuán)则，防范利益输送。对量化私(sī)募证券投(tóu)资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产(chǎn)品命(mìng)名等方面提出规(guī)范(fàn)要求。进一步细化对私募证券投资(zī)基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外(wài)资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息(xī)披露(lù)要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)和私募证(zhèng)券投资基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开展压力测试(shì)、建立风险准备金(jīn)制度等。具(jù)体来看，同一实(shí)际(jì)控制人控(kòng)制的(de)私募基(jī)金管理人在最近一年(nián)度末(mò)合计基金管理规模在(zài)20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的(de)，应当持续(xù)建立健(jiàn)全流(liú)动性风(fēng)险监(jiān)测、预警与应急处置、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线(xiàn)的(de)风险管(guǎn)理制度，每季度至少(shǎo)进行一次压力(lì)测试。私(sī)募基金(jīn)管理人应当(dāng)结合(hé)市(shì)场状况和自身管理能力制定(dìng)并持续更新流动(dòng)性(xìng)风险应急预(yù)案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金(jīn)管理人应当对投资者资(zī)金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指(zhǐ)定第三方下达投资指令(lìng)或者自行负责投(tóu)资运作，不(bù)得为金融机(jī)构、其他(tā)私募基金(jīn)管理人，金(jīn)融机构资产管理产(chǎn)品以及其(qí)他私募基金提供规避投资范(fàn)围、杠杆(gān)约束、投资(zī)者门槛等(děng)监管要求的通(tōng)道服务(wù)。

　　一位(wèi)私(sī)募人士(shì)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融(róng)机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按目前(qián)征求意见(jiàn)稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募(mù)基金相(xiāng)对(duì)其他资管产品的灵活(huó)度，让资金方的投(tóu)放偏好回到(dào)策略表现(xiàn)及管理(lǐ)人的整体运营和服务水平(píng)上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给(gěi)予了过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少(shǎo)新老基金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同情况提(tí)出差异化整(zhěng)改要(yào)求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克排：

　　对(duì)于违反投资范(fàn)围要(yào)求、开(kāi)展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施行后不(bù)得(dé)新增募集规(guī)模及投资者，不得(dé)展期，新(xīn)增投(tóu)资活(huó)动获(huò)得须(xū)符合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关(guān)于投资(zī)集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍(yǎn)生品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后(hòu)存量基(jī)金新募集的投资者要求设置(zhì)不(bù)少于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续期限的私募证券(quàn)投资基金(jīn)，要(yào)求(qiú)在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后12个(gè)月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克