在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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