大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进入(rù)最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高(gāo)等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求mín)众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲(chōng)突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部(bù)最(zuì)新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最(zuì)爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五加大了对美联储将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合(hé)约的隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定(dìng)价美(měi)联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可(kě)能性不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳(láo)动力市场以及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的(de)可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员们现在(zài)认为，6月份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加(jiā)息(xī)25个基点。市场预(yù)计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍生品市场预计基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本(běn)端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安(ān)信期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根(gēn)源还是(shì)原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能(néng)源(yuán)危机在(zài)期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业(yè)品(pǐn)整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美国收储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的边(biān)际(jì)到(dào)港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在(zài项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需(xū)面(mi项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求àn)持(chí)续带动产业链各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋势(shì)明(míng)确，亦(yì)对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出(chū)现较大的单(dān)边(biān)走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上(shàng)海(hǎi)分院负责(zé)人夏(xià)聪聪解释说，煤(méi)化(huà)工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应存(cún)在保障，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，水电出(chū)力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分区域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于(yú)原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修(xiū)复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论(lùn)核算来(lái)看，行业(yè)整(zhěng)体处于(yú)不(bù)景气(qì)阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创(chuàng)下(xià)新(xīn)低，部(bù)分地区现货(huò)价(jià)格回(huí)到历史低位，上游(yóu)甲醇生产(chǎn)企业(yè)整(zhěng)体利(lì)润(rùn)并没有随着煤价回(huí)落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车或(huò)者(zhě)降负(fù)的(de)消息(xī)，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前(qián)下(xià)游的需求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走出偏(piān)弱周期主要取决于需(xū)求的(de)恢(huī)复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口货(huò)源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即使存(cún)在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基(jī)于原(yuán)料(liào)端的(de)驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基(jī)本(běn)面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的(de)宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预(yù)计(jì)今年全(quán)球(qiú)需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本端带(dài)动油化工整体(tǐ)强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在(zài)于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场需关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原油成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油成本(běn)将基(jī)本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因(yīn)而以原(yuán)油(yóu)折算(suàn)成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利(lì)润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的(de)利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北(běi)向原油(yóu)出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的(de)原油(yóu)供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原(yuán)油市(shì)场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银行业(yè)危机和美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确(què)定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生(shēng)，二季(jì)度(dù)起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前(qián)国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋(qū)势依(yī)然(rán)存(cún)在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或低价(jià)格(gé)刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前(qián)，油化(huà)工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求