昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁dài)表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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