如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的(de)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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