北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(f我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子āng)面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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