私募基金运作即将迎来(lái)更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国证券投资基(jī)金业协会（下称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会(huì)公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法(fǎ)将私募(mù)证(zhèng)券投资基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中(zhōng)基协实施登(dēng)记(jì)备案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不(bù)断(duàn)增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中基(jī)协(xié)已登记私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人9000余(yú)家(jiā)，存续私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)交易策略逐步(bù)多元(yuán)化，交(jiāo)易(yì)活(huó)跃，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债(zhài)券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市场重要的(de)机构投资者之(zhī)一(yī)。中基(jī)协结合私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)行业实践，坚持规范发展和(hé)问(wèn)题(tí)导向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征(zhēng)求意见的《运作指引》共(gòng)计三(sān)十二条，对私募(mù)证(zhèng)券投资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求(qiú)方面(miàn)，在募集及存续门(mén)槛要求上，明(míng)确私募证券投资基金(jīn)初始募集及存续(xù)规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募投(tóu)资基金登记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步(bù)明确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中(zhōng)就提出私(sī)募证券(quàn)基金初(chū)始实缴募集资(zī)金(jīn)规模(mó)不低于1000万元人(rén)民(mín)币。此次《运作指引(yǐn)》的(de)相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是(shì)，基金合(hé)同中应(yīng)当(dāng)明(míng)确(què)约定，除市场(chǎng)波(bō)动导致净值变化外，连(lián)续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私募(mù)证券投资(zī)基金进入(rù)清算流(liú)程。

　　有行(xíng)业人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，《运(yùn)作指引》在衔接《备(bèi)案(àn)办(bàn)法》募集规模的基(jī)础(chǔ)上，增加了存续要(yào)求(qiú)，这(zhè)可(kě)以有(yǒu)效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规(guī)模的私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性(xìng)风险管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求私募证券投资(zī)基金(jīn)开(kāi)放申赎频率不得高于(yú)每(měi)月一(yī)次。为引导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基(jī)金合同(tóng)应当(dāng)约定投(tóu)资(zī)者不少于(yú)6个月的份额(é)锁(suǒ)定期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提升专业投资(zī)能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合(hé)的方式(shì)进(jìn)行(xíng)投(tóu)资。单只私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过(guò)该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基金管理(lǐ)人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活期抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(qī)存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行(xíng)票据(jù)、政策性金融债、地方(fāng)政府债券、公开募集基(jī)金等中(zhōng)国(guó)证(zhèng)监会、协(xié)会认可的(de)投资(zī)品(pǐn)种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募(mù)证券投资基金架(jià)构应当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监管要求。私募(mù)证券投资基金投(tóu)资于其(qí)他(tā)私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或(huò)者金融机构发行(xíng)的资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确约定所投资(zī)的(de)私(sī)募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产管理产品不再投资(zī)除公开(kāi)募集基(jī)金(jīn)以外的其(qí)他私募证券投资(zī)基(jī)金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外衍生品投资(zī)要求上，明确私募基(jī)金应当(dāng)以(yǐ)风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等(děng)场(chǎng)内标的的杠杆融资工具(jù)，不(bù)得为不(bù)适格(gé)投资(zī)者提供通(tōng)道服务，提(tí)出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方(fāng)面，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人建立(lì)健全内部制(zhì)度(dù)，遵循(xún)投资(zī)者利益优(yōu)先(xiān)与公平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在(zài)交(jiāo)易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部(bù)管理、资料(liào)保存(cún)、产品(pǐn)命(mìng)名等方面提出(chū)规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资(zī)产等特(tè)殊交易）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管(guǎn)理人(rén)和私募(mù)证券投资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上私(sī)募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险准备金(jīn)制度等(děng)。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来募基金管理人在最(zuì)近一年度末合计基金管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿(yì)元以上的，应当持(chí)续建立健全(quán)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预(yù)警线与(yǔ)止损线的风险管理(lǐ)制度(dù)，每季度至少进(jìn)行一(yī)次压力测试(shì)。私募基金管理人应当结(jié)合市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明确预案触(chù)发情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当(dāng)对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指(zhǐ)定(dìng)第三方下达(dá)投(tóu)资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资(zī)运作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基(jī)金管理人，金(jīn)融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募(mù)基金提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资(zī)者门(mén)槛(kǎn)等监管要(yào)求的通道服务(wù)。

　　一位私(sī)募人士向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，综合来(lái)看，私募监(jiān)管的实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目前征求(qiú)意(yì)见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平(píng)私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的(de)投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整(zhěng)体运营(yíng)和服(fú)务水(shuǐ)平上，而(ér)非(fēi)政策监管(guǎn)红(hóng)利。这将更(gèng)有(yǒu)利于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证券(quàn)投资(zī)基金按照《运作指引》要(yào)求执行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新(xīn)老基(jī)金的套利空间，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整(zhěng)改要求，并(bìng)对重点条款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存(cún)量(liàng)基金(jīn)，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)不得新(xīn)增募(mù)集规模(mó)及投资者(zhě)，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获(huò)得须符合(hé)《运作指引》要求(qiú)，合(hé)同到期后予以(yǐ)清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中(zhōng)关(guān)于投资(zī)集中度(dù)、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投资要求(qiú)的(de)，给予12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运作指引(yǐn)》实(shí)施后存量基金新(xīn)募集的投资者要求(qiú)设置不少于6个(gè)月的份额锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无固定存(cún)续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确的基(jī)金(jīn)存续期，以促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来